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　　转自：金融界

　　11月22日，同仁堂股价遭受重挫，下落3.35%，而自2024年头以来，其股价跌幅更是达到了24.99%，不仅未能跟上上证指数同期9.82%的涨幅，也远低于中成药指数年内3.66%的跌幅。

　　真切分析同仁堂股价的缺欠，不得不从其2024年财报中寻找谜底。财报知道，公司面对三重压力：利润下滑，毛利率大幅下降，存货风险日益加重。

　　前三季度归母净利润下落2.92%，毛利率彰着下行

　　同仁堂——这家领有350余年悠久历史的中药企业，自1997年上市以来，一直是A股商场上备受瞩揣测打算中成药企业。公司董事长邸淑兵指令下的同仁堂，产物线涵盖了药品、保健食物、化妆品等六大类1600余种产物。然则，从2024年的事迹发达来看，同仁堂正面对严峻的增长压力。

　　本年前三季度，同仁堂齐全交易收入138.20亿元，同比增速仅为0.72%，远低于前年同期的25.88%；同期，净利润也同比下降了2.92%，至13.50亿元。尤其值得注重的是，第三季度归母净利润更是大幅下滑18.6%，至3.29亿元，这标明公司的事迹增长已堕入逆境。

　　同仁堂净利润下滑的原因，主要在于中药材价钱的握续高涨导致产物老本增多。以自然牛黄为例，其价钱从2023年1月至2024年6月间飙升了跳跃150%，从65万元/公斤涨至165万元/公斤。受此影响，同仁堂的毛利率也彰着下降，前三季度毛利率为43.70%，较前年同期下降了2.58个百分点，创下了五年来的最低水平。

　　现款流死亡，提价未果

　　为了应付原材料价钱飙升的压力，同仁堂秉承了加大原材料储备和中枢产物提价两种政策。然则，这两种政策齐未能从压根上处置公司的盈利才能下滑问题。

　　加大原材料储备导致存货余额大幅增长至108亿元，较前年同期增多了32亿元，进而使得狡计性现款流净额恶化至-0.53亿元，而前年同期则为23.94亿元。

　　另一方面，同仁堂的中枢产物安宫牛黄丸，提价则受到破钞低迷和礼品回收商场价钱下落的双重打击，未能产生预期恶果。

　　此外，同仁堂的存货盘活天数也在握续高涨，本年三季度末达到349.33天，同比增长约34%，环比增长8%。这进一步加重了公司的存货风险。

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