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专题：聚焦好意思股2024年第二季度财报

　　微软今天发布2024财年第四财季及全年财报：第四财季营收为647.27亿好意思元，同比增长15%，不计入汇率变动的影响为同比增长16%；净利润为220.36亿好意思元，同比增长10%，不计入汇率变动的影响为同比增长11%；每股摊薄收益为2.95好意思元，同比增长10%，不计入汇率变动的影响为同比增长11%（注：微软财年与当然年不同步）。

　　微软第四财季营收和每股摊薄收益均超出华尔街分析师此前预期，但对2025财年第一财季Azure营收增长率作出的预计则未能达到预期。受此影响，微软盘后股价大幅下降近6%。

　　详见：微软第四财季营收647.27亿好意思元 净利润同比增长10%

　　财报发布后，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）、CFO艾米·胡德（Amy Hood）、首席司帐官爱丽丝·卓拉（Alice Jolla）和副总法律参谋人基斯·多利弗（Keith Dolliver）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师发问。

　　以下为这次电话会议的内容：

　　摩根士丹利分析师Keith Weiss：领先恭喜本财季出色的阐明以及全财年郑重的事迹阐明。

　　我的问题是，近段时分，业内围绕“发展生成式东说念主工智能所需的成本支拨与其所带来的变现出息之间是否匹配”张开了强横接洽。从微软的角度来说，成本支拨是否仍是预计云测度业务增长的适合方针？如故说惩办层认为毛利率变化更伏击？换句话说，能否请惩办层与咱们进一步共享微软的成本支拨与这些投资收益之间的时分关系？每笔投资能够何时能看到收益？

　　萨提亚·纳德拉：我先来去答这个问题，之后艾米可以作念补充。

　　面前来看，咱们主要如故从用户需求的角度切入。咱们会不断问我方：咱们为用户提供了哪些家具组合？家具形态是怎样的？从云转型中咱们获利了好多教育，那即是东说念主们需要学问密集型、成本密集型的家具转型。咱们的家具组合不仅要为用户提供优质的基础轮换，同期也要保证精熟的SaaS软件管事。如何将咱们的家具价值灵验传递给用户？家具使用率是几许？这才是咱们要紧探讨的问题。以Microsoft 365 Copilot为例，它可能是有史以来最棒Office 365系统，从数据上看，越来越多的用户聘用回购或续订；GitHub Copilot的用户规模也跳跃了当年收购的GitHub；Microsoft Dynamics与Azure AI相通增长苍劲。

　　这些才是咱们发轫风光的要点，之后咱们再字据这些需求信号鼓吹大部分红本支拨。宇宙需要明确少许，成本支拨的组成不仅包括数据中心成立、地盘购置，还包括60%以上的开荒购置，而唯有当出现赫然需求信号时咱们才会将资金用于开荒购置。我认为宇宙可以从这个角度探讨咱们的成本周期。正如艾米所说，数据中心、地盘等等这些都是遥远钞票，而咱们需要灵验控制成本支拨以设置遥远钞票。一朝发现需求信号，咱们将加多开荒、提高数据锻真金不怕火规模。

　　因此，在我看来，更伏击的在于收拢机遇，通过为用户提供正确、适合的家具组合来带动价值晋升。面前在这方面，不管是从销耗者、家具变现、销耗需求等角度来看，我对微软为用户提供的管事广度相等安祥，这些亦然业务发展的根蒂驱能源。

　　艾米·胡德：对于你提到的变当前分，我以为这是一个相等好的问题，其实我在前边的简报中提到了一些想法，在这里进一步与宇宙共享。

　　践诺上，不管是从地盘购置、建造数据中心如故融资租借的角度来说，这些技俩变现可能需要15年以致更长的时分。但这些投资都相等天真。咱们所打造的基础轮换架构是协吞并致的。不管是生意云如故Azure AI，如故为了欢叫平台、软件、第三方合营伙伴或是用户需求，坦率来说，咱们的基础轮换架构是不变的。也即是说，咱们致力于于于打造遥远、天真是钞票。

　　宇宙要明确少许，咱们但愿在全球范围内构建这种协同的基础轮换收集。微软的上一次本领转型似乎照旧是很久以前的事了，其时咱们聘用了“云转型”。“云转型”的转型模式与当今都备不同，其时咱们聘用以地舆区域为单元，渐渐转型。而这一次，咱们则是看到了全球性的需求，因此这次本领转型可以说是全球范围内的同步转型。这点相等伏击。微软在全球各个地舆区域都有大客户，因此，咱们的本领转型需要同期进行，成本支拨也需要守旧公司的上述发展需求。但愿宇宙能透过咱们的成本支拨形态看到公司的短期、遥远变现驱动要素。

　　伯恩斯坦计议所分析师Mark Moerdler：已往一年，生成式东说念主工智能阅历了过山车一样的升沉：时而高速发展，时而被委托厚望，时而发展低迷。从本季度Azure的增长角度来看，萨提亚，您认为生成式东说念主工智能如何更好地与通盘行业交融？生成式东说念主工智能将如何体当今微软的SaaS家具之中？

　　另外，艾米，我知说念云测度业务利润率的提高还需要时分，而东说念主工智能的发展速率也相等迅猛。能否请您与咱们谈一谈，在您看来，微软对东说念主工智能的投资对公司的短期以及遥远利润率变化将有怎样的影响？

　　萨提亚·纳德拉：对我来说，咱们对生成式东说念主工智能的进入能够从根蒂上调度为Microsoft 365 SaaS软件管事的增长。Microsoft 365 Copilot的SaaS软件管事增长率要高于之前咱们推出的任何一代Microsoft 365。这亦然生成式东说念主工智能上风的最佳讲明注解。

　　本季度咱们与宇宙共享的一系列数据也讲明注解了这少许。从数据上来看，宇宙可以看到咱们的用户开荒数环比增长了60%，数据阐明相等健康。此外，越来越多的用户聘用回到微软平台，聘用回购、续订管事的用户也越来越多。字据咱们的数据裸露，一万以上订阅（10000+seats）的用户数目翻了一番，环比增长了两倍之多。在我看来，这口舌常郑重的SaaS管事数据阐明。

　　此外，刚刚艾米共享的Microsoft Dynamics数据相通令咱们相等欢乐。同期，咱们也在将生成式东说念主工智能整合至Microsoft Dynamics之中，不断借此赢得商场份额。生成式东说念主工智能的出现与应用将为咱们带来根人性变革，包括但不限于为咱们省下数亿好意思元的用户守旧与鸠聚合心运营用度，而咱们也但愿将这部分价值返还到用户身上。

　　Azure方面。我折服宇宙可以从数据上看到，本季度Azure的发展相等迅猛。东说念主工智能自己并不崭新，咱们将AI整合至Azure的理念才是关节。让咱们相等欢乐的是，越来越多的企业开动聘用使用Azure AI。

　　以上是从需求角度来看，我能与宇宙共享的想法。

　　艾米·胡德：对于你的第二个问题，即利润率的变化周期。

　　比较上一个云测度转型周期，生成式东说念主工智能所带来的利润变化周期有所不同。这点我之前曾经屡次提到。咱们要打造的是协吞并致的平台，也即是说，咱们需要构建的是全球性的Azure AI本领堆栈，因此咱们无须同期进行多项基础轮换成立投资。不管是微软里面如故第三方、用户等等，宇宙使用的都是吞并套基础轮换。因此，我认为短期来看，前期利润会优于前一周期；从遥远来看，利润率会不断增长。

　　高盛分析师Kash Rangan：我的问题想问艾米。从本财季败露的事迹讲述中我看到，公司的成本支拨50%流向基础轮换投资，50%流向本领投资。我的问题是，接下来您是否还会保持如斯高速的成本支拨？如故说，异日您将缓缓放缓成本支拨脚步，但与此同期保证微软在Azure以及生成式东说念主工智能技俩中已矣踏实的收入增长？

　　艾米·胡德：相等好的问题。我从两方面回答吧。

解放初期，在上海的襄阳公园里，有个叫顾水如的老围棋手。这人下了好几十年围棋，在解放以前就挺出名的。他的徒弟是吴清源，之后旅居国外，当上了日本五十年代左右的棋王。

　　领先，咱们需要探讨的是，如果莫得无间加多的成本支拨，咱们的收入增长是否可无间？谜底是细目的。咱们的支拨一部分流上前边萨提亚提到的遥远订单，包括对CPU与GPU的投资。如果出现需求信号变化，咱们可以随时调理对CPU的投资。这亦然一直以来咱们的投资原则之一，而这种投资念念路相通适用于GPU投资。从这个角度来说，宇宙可以看到咱们的收入模式是相对一致的，但季度之间的成本支拨则是在不断变化的。

　　另一方面，宇宙还会戒备到在这一阶段，咱们的成本支拨数额与用于支付固定钞票（PP&E）的现款数额之间的互异会越来越大。这主若是由于融资租借的情况发生变化，数额波动时有发生。这点我在前边的简报中也提到了，但愿对你有所匡助。

　　萨提亚·纳德拉：我再补充少许。宇宙在探讨成本支拨组成的时候，需要将成立用度与发布用度永诀开来。以成立用度为例，咱们需要探讨不同技俩总成本占成本支拨的百分比有几许，这就意味着不同技俩的技俩时长与拜托周期也各不相通。此外，咱们还需要将钞票、地盘购置、收集成立、系统成立等等的拜托周期、技俩时长以及无间成本探讨在内。如果从这个角度探讨问题的话，咱们就会按照需求信号的变化来当令调理成本支拨组成。

　　杰富瑞分析师Brent Thrill：艾米，比较已往几个季度，本季度阐明似乎更弱一些。从销售方面来看，您是否看到特殊情况？

　　艾米·胡德：并莫得特殊情况。我之前提到，生意预订量要比预期好得多；用户续订情况阐明也相等可以；中枢业务的年续约阐明与预期一致；遥远订单阐明也要优于预期。是以从销售的角度来看，我并莫得在本季度看到哪些特殊情况。

　　瑞银集团分析师Karl Keirstead：我的问题也想提给艾米。

　　艾米，我知说念你在给出Azure业务指南的时候老是但愿业务阐明能达到预期的最高点。比如在您之前给出的6月季度指南中，您提到Azure将已矣30%至31%的增长，探讨到Azure业务的规模，这其实是个相等惊东说念主的数字。但业求践诺阐明其实刚刚达到您给出的事迹预期低点，即30%。能否请您为咱们详备拆解一下Azure业务的增长情况？在前边的简报中您提到有两项结尾成分，一是容量结尾，二是欧洲阐明略显疲软。前者可能会不才半年有所缓解，此后者则与经济环境关系，并非Azure业务自己的问题。我这么解读本季度Azure业务事迹阐明是否适合？

　　艾米·胡德：是的，都备正确。我在这里再为宇宙详备解读一下。

　　在我之前给出的2024财年第四财季指南中，Azure业务的增长能够在30%至31%，而践诺阐明则是30%，也即是你问题里提到的“事迹预期低点”。之是以达到了“低点”而非“高点”原因，一部分在于咱们在部分欧洲地区非东说念主工智能业务上阐明疲软，这种情况可能会无间到2025财年的第一财季。对于新一财季的Azure业务增长，我给出的指南能够在28%至29%。

　　至于其他影响成分，您也提到了容量结尾，尤其是东说念主工智能业务与Azure业务的容量结尾，这种情况在第四财季依然存在，同期也将无间至2025财年第一财季。但愿我的回答对你有匡助。

　　德壮健银行分析师Brad Zelnick：艾米，刚刚你提到Azure需求照旧跳跃可用容量，下半年您将扩建基础轮换，加快这方面的成本支拨投资，这点我相等赞同。从微软的云管事容量与AI管事的角度来说，微软与甲骨文（Oracle）、CoreWeave等公司围绕AI业务达成了合营伙伴关系，能否请惩办层谈一谈公司在这方面的短期与遥远计策？

　　艾米·胡德：我分几个方面来谈吧。

　　如实，咱们在AI容量方面遭遇了一些结尾，这点在前几个季度咱们也都与宇宙有所共享。正因如斯，咱们照旧与第三方合营伙伴签约，但愿他们匡助咱们推论AI容量，他们也相等欣慰匡助咱们拓展Azure平台，从而欢叫用户对Azure AI不断增长的需求。宇宙可以看到，咱们在构建容量方面进入了非常多的资金，以期已矣需求与智商之间的均衡。

　　萨提亚·纳德拉：对咱们来说，这其实之前没什么不同。以致可以说，从Oracle购买库容会更高效。

　　摩根大通分析师Mark Murphy：Microsoft 365 Copilot照旧推出几个季度了，对于Copilot为开发东说念主员带来的分娩力晋升（这部分晋升似乎相等高），惩办层有何观点？异日，Copilot能否为更多的学问职责者群体带来匡助？放眼更遥远的异日，惩办层是否定为Copilot在Office中的普及率是否会与Copilot在GitHub中的普及进程近似？

　　萨提亚·纳德拉：事实上，GitHub的遐想系统与GitHub Copilot Workspace的遐想系统是这么的：用户可以从某一任务开动设置策画，再字据策画创建范例，或者通过设置范例进而打造策画，再在代码仓库（repository）中进行操作运行。这种遐想系统在Microsoft 365 Copilot中得到了圆善再现。

　　举个例子来说，如果你是别称从事销售职责的用户，你收到了一封来自客户的电子邮件，而你想要回答这封邮件。电子邮件所包含的数据唯有邮件自己的险峻文，但你可以通过引入通盘CRM（客户关系惩办）数据来拓展数据库，对吧？这么一来，通过调用CRM数据以及分析具体邮件的险峻文，Microsoft 365 Copilot系统便可以匡助你生成邮件回答。这恰是咱们为用户提供的匡助。此外，通过Copilot Studio，你以致可以引入更宽绰据，并在此基础上完成更多职责。例如来说，如果这封电子邮件的客户订单日历出现问题，你可以在系统中将问题陈述给上司，后者将从Microsoft Teams中收到奉告。这些职责经过都备可以由终局用户自行构建。

　　一言以蔽之，咱们践诺上为用户提供了一种全新的遐想系统，能够匡助学问分娩者与一线职责主说念主员灵验提高分娩成果。不管是对于销售、营销、财务或是客户管事等等职责，咱们都能欢叫用户的需求，开发东说念主员遐想的具体职责经过也都将通过Copilot已矣。

　　蒙特利尔银行成本商场分析师Keith Bachman：我的问题议论微软的游戏业务。

　　字据财报数据裸露，本财季Xbox内容管事收入增长了61%，其中动视暴雪（Activision Blizzard）孝敬了58个百分点；业务净收入增长约3个百分点。投资者该如何看待游戏业务的遥远增长后劲？微软对游戏业务进行了好多投资，包括收购动视暴雪等等。对于微软的游戏业务，投资者该如何看待异日的增长？惩办层能否与咱们共享，投资者该从哪些角度探讨投资？

　　萨提亚·纳德拉：咱们对游戏业务的投资从践诺上来说，目的在于领有正确、适合的家具组合。一直以来咱们都对游戏业务相等进入，也相等心爱这项业务。咱们的业务从Xbox与主机游戏作念起，之后缓缓膨大到各个游戏平台与游戏场景，比如PC端。

　　是以动视暴雪的游戏家具组合其实为咱们提供了一系列秘籍PC端、主机端与迁徙端的优秀游戏内容，这是咱们之前从未有过的。是以当今咱们既有优秀的游戏内容，同期游戏家具也秘籍了通盘平台，包括PC端、主机端与迁徙端，对此咱们非常欢乐。上个季度，咱们的Xbox云游戏（xCloud）上线亚马逊Fire TV，这于咱们而言道理不凡，它能匡助咱们触达更多玩家，让用户可以遍地随时玩游戏。而这些尽力最终也将体当今咱们的软件、管事与交游收入上，同期这亦然咱们的遥远尽力方针与尽力标的。以上是咱们收购动视暴雪背后的计策念念考。

　　艾米·胡德：咱们的方针之一即是为不同地区的用户带来更多、秘籍更广的游戏内容。对咱们自身来说，通过掌抓更多游戏IP，咱们但愿提高订阅管事收入、加多软件年费，进而带动游戏业务的遥远价值。之前萨提亚也提到，游戏IP能够为咱们带来多方面的业务价值。就我个东说念主而言，我对公司面前在Xbox Game Pass等方面取得的新进展感到相等欢乐与期待。（完）

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